Die Bank of Japan (BOJ) hat zuletzt überraschend eine Kehrtwende in Sachen Geldpolitik gemacht, nachdem sie letzte Woche eine Zinserhöhung vorgenommen hatte. Das hat den Kryptowährungsmärkten neuen Schwung verliehen. Arthur Hayes, Mitbegründer von BitMEX, sieht darin eine klare Kaufgelegenheit. „Nur damit es klar ist. BTFD! Weil die BOJ eingeknickt ist,“ twitterte Hayes am Mittwoch.
Der stellvertretende Gouverneur der BOJ, Shinichi Uchida, erklärte zuvor, dass die Zentralbank angesichts der Instabilität der Finanzmärkte keine weiteren Zinserhöhungen vornehmen werde. Diese Ankündigung sorgte sofort für eine Erholung des japanischen Aktienmarktes. Der NIKKEI-Index konnte seine Verluste vom Montag vollständig wettmachen, das Währungspaar USD/JPY stieg wieder über 146 und der Bitcoin-Preis erholte sich auf 56.000 US-Dollar, nachdem er Anfang der Woche auf 49.750 US-Dollar gefallen war.
Die Rolle des Carry Trades
In einem kürzlich veröffentlichten Essay mit dem Titel „Spirited Away“ erklärte Hayes, warum die Zinserhöhung der BOJ die weltweiten Aktienmärkte stark beeinträchtigt hat. Insbesondere führte er aus, dass die Erhöhung der Zinssätze über 0% den sogenannten Yen-Carry-Trade zum Erliegen gebracht hat. Bei diesem Finanzmanöver leihen sich Institutionen extrem günstig Yen, um damit in US-Dollar denominierte Vermögenswerte zu investieren, die schneller an Wert gewinnen als die Zinszahlungen. Steigen die Kreditkosten jedoch, versuchen alle gleichzeitig, ihre Positionen zu decken, was zu einer Stärkung des Yen führt, da sie hoch verschuldet sind.
Hayes argumentierte weiter, dass die USA gezwungen sein könnten, Liquidität bereitzustellen, wenn die höheren Yen-Kreditkosten weiterhin die globalen Märkte belasten. Besonders im Hinblick auf die bevorstehenden Wahlen und das Bestreben von Kamala Harris, ihre Wähler zufrieden zu stellen, sei dies wahrscheinlich.
Bitcoin: Konvex oder korreliert?
In Bezug auf den jüngsten Kursverfall von Bitcoin erklärte Hayes, dass die Entwicklungen im Yen-Carry-Trade möglicherweise einen erheblichen Einfluss hatten. Der Wert des Yen hat sich im letzten Monat um 10% gegenüber dem US-Dollar erhöht, während der Bitcoin-Preis in der vergangenen Woche um 20% gefallen ist und am Montag erstmals seit Februar unter 50.000 US-Dollar rutschte.
Hayes sieht zwei mögliche Szenarien für Bitcoin. Ein „konvexes“ Szenario würde bedeuten, dass Bitcoin steigt, wenn der Yen entweder stark an Wert gewinnt oder verliert, was darauf hindeutet, dass der Markt eine baldige Rettungsaktion erwartet, die Bitcoin beflügeln könnte. Im „korrelierten“ Szenario würde Bitcoin sinken, wenn der Yen stärker wird und steigen, wenn er schwächer wird, was bedeutet, dass er im Einklang mit den Aktienmärkten handelt.
„Wenn das Setup konvex ist, werde ich meine Positionen aggressiv ausbauen, da wir den lokalen Tiefpunkt erreicht haben“, sagte Hayes. „Wenn das Setup korreliert ist, werde ich abwarten und auf eine Marktbereinigung warten.“
Fazit: BOJ’s Entscheidung und die Folgen für Bitcoin
Angesichts der jüngsten Entscheidung der BOJ und der darauf folgenden Reaktion von Bitcoin geht Hayes davon aus, dass die BOJ den Yen nicht weiter stärken wird. Dies würde bedeuten, dass Bitcoin in beiden Szenarien an Wert gewinnt.
„Wenn die BOJ sagt, dass sie die Zinsen nicht erhöhen wird, wenn der Markt zu volatil ist, sagen sie damit, dass sie mit einem Yen-Kurs zwischen 140 und 160 zufrieden sind“, erklärte Hayes. „Daher sollten Sie Ihre Strategie anpassen.“
